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上周行情：家居板块回调较多。2023/6/19 至2023/6/21，上证指数-2.3%，深证成指-2.19%，轻工制造指数-3.13%，在28 个申万行业中排名第18；纺织服装指数-2.81%，在28 个申万行业中排名第15。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（-1.31%），包装印刷（-1.6%），文娱用品（-2.49%），家居用品（-5.5%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（-1.72%），服装家纺（-3.05%），纺织制造（-3.06%）。

家居：把握低估值布局机会。5 月家居类社零同比+5.0%，环比4 月（+3.4%）小幅改善；新房（住宅）销售面积同比-16.2%，环比4 月（-9.5%）仍有走弱，但竣工端延续高增，5 月住宅竣工面积同比+17.2%。

零售端来看，Q2 家居消费恢复速度有所放缓，下半年新房交付及低基数有望共同催化零售回暖，全年维度看家居板块业绩有望逐季改善。

中长期看，整家趋势下行业集中度提升大势所趋。23 年以来，整装及整家模式深化，套餐化销售占比持续提升，龙头凭借规模及供应链优势在整家化竞争中占据优势地位，高性价比的套餐模式令中小品牌过往的价格优势逐渐减弱，行业进入洗牌期。

前期地产销售数据走弱下板块悲观情绪蔓延，我们认为低估值下家居板块布局机会已现。推荐：【顾家家居】23PE 17X，内销推行一体化整家多品类放量，外销随海外产能释放已率先修复；【索菲亚】23PE 11X，整装及米兰纳进入放量期，门窗卫浴布局深化整家战略；【志邦家居】23PE 15X，增长稳健，整装占比迅速提升，全国进程持续推进；关注：【敏华控股】FY24 PE 7X，估值性价比高，内销修复稳健。

造纸：持续看好特种纸及生活用纸浆价弹性兑现。本周阔叶浆现货价格回落（-1.43%），针叶浆持平。

外盘报价方面，Suzano 公布新一轮报价，桉木浆7 月报价上涨30 美元/吨。

成品纸方面，双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为-2.03%、0%、-1.6%、-0.53%。

文化纸处于淡季承压运行，纸浆需求端偏弱运行，外盘报价小幅上浮影响有限，我们判断纸浆仍将低位运行。重点关注特种纸及生活用纸利润弹性释放，关注：【华旺科技】、【中顺洁柔】。

风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。